澳门在线娱乐平台:富国基金:非银行金融业美国资

作者: 英皇娱乐网站  发布:2019-04-24

  非银行金融业美国资产管理行业系列报告之二:指数基金巨头之路,极致费率控制、精细客户分层、丰富产品条线

  20世纪70年代至今,美国共同基金收费模式经历了“前端收费-后端收费-零费”的转变;在市场有效性提升背景下,指数基金凭借低费率的核心优势实现规模持续增长。澳门在线娱乐平台美国基金投资成本持续降低,目前70%的长期共同基金为零费基金,不收取直接持有费仅收取年运营费。指数基金的规模效应下费率下降明显快于主动基金,2017年美国股票型、债券型指数基金费率分别为0.9‰、0.7‰,约为对应主动型股票基金、债券基金的1/9、1/8。1993-2017美国指数基金AUMCAGR22%,从193年仅278亿美元增长至2017年末3.4万亿美元,占开放式基金的比重提升至15.2%。澳门在线娱乐平台

  先锋集团是全球第二大资管机构,17年末AUM4.9万亿美元,指数基金先发优势显著。先锋1975年成立,76年创设第一支指数基金,17年末AUM达4.9万亿美元,成立至今AUMCAGR为21%,17年前3大指数产品规模增长贡献集团AUM增长的30%,当前核心指数基金产品均有对应ETF份额。目前,全球前10大指数基金产品先锋共9支合计规模2.1万亿美元,占比93%;2001年发行首支ETF后市场份额“后来居上”,已经提升至约20%,仅次于贝莱德,前10大ETF先锋占4支。

  独特的client-owned架构使得公司专注于降低费率,费率始终最低是核心竞争力。作为指数基金创始人,公司率先进行客户积累、品牌营销更持久。公司成立初始便秉承“无外部控制人”的架构,本身由被自身发行的基金产品所持有,无外部股东和外部利益,独一无二的公司架构使得先锋始终专注于降低基金投资成本,1977年成为美国业内首家取消支付销售佣金的基金公司(后期行业自我变革从销售佣金改为渠道商收取顾问费),1975-2017平均费率从6.8‰降至1.1‰。

  如何将低成本做到极致?善用“价格歧视”进行客户与费率分层,经纪商业务“以副促主”。公司善用“价格歧视”,针对不同客户不同起投额分为5类投资份额,分别为Investor,Admiral,Institution,InstitutionalPlus,InstitutionalSelected,以规模最大的总股票市场指数基金为例,5类份额费率分别为1.7‰,1.1‰,0.9‰,0.7‰,0.5‰。同时,公司持续降低各类投资份额的起投门槛,18年11月,94支含Admiral份额的产品中38支起投额从1万降至3千美元,与Investor份额合并。此外,公司自设经纪商品牌VanguardBrokageServices,对购买了公司基金产品的客户免除线上交易ETF佣金,并提供投资咨询服务。

  产品设计以客户为核心,利用FOF构建一站式基金并不断细化和丰富产品线。公司根据投资目标的不同,将服务扩展至未来退休、入学、其他特定目的等,通过FOF形式打造一站式基金,实施分散化的资产配置,其FOF主要投资于旗下明星指数产品。以先锋目标日期基金为例,目标退休日期从2015-2065每隔5年分11个系列运作,日期越早则子基金中债券占比越高。2017年,公司养老计划销售渠道的AUM占比为24.1%,规模为1.19万亿美元。目前,公司是美国最大的公募FOF管理人,目标退休日期系列子基金配置分布在公司股票全市场指数、国际股票总指数、债券市场总指数、全球债券总指数等指数基金中。

  从美国指数基金及先锋的发展经验中,对国内基金公司提出建议如下:1)把握被动投资的长期趋势:虽然当前A股市场有效性不如美国,主动产品能够保持超额收益,但长期资本市场建设下有效性提升,被动投资趋势将日益凸显;2)向指数化转向需重视建立先发优势:若锚定向指数产品转型应尽早布局和持续投入,率先进行客户积累和品牌营销,品种上优先选择更易产生规模效应的宽基指数基金,帮助建立先发优势;3)把降低费率放在重要的战略位置:参考先锋经验善用价格歧视,进行客户分层与费率分层;收费模式上,前后端收费改变为递延销售模式并逐步过渡到零费基金;4)以客户生命周期中的不同需求为核心,细化和丰富产品线:基于客户投资目的进行全面布局,对于有能力的基金公司而言,在养老金、入学金、特定目标投资管理方面建立起专门的基金系列产品,基于自身丰富的指数基金产品可发展FOF基金降低投资成本,并将不同产品的风险水平间隔缩短。

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本文由英皇娱乐于2019-04-24日发布