澳门在线娱乐网站:财通:格林基金固收周报:资金

作者: 英皇娱乐网站  发布:2019-01-09

  跌破50,达到49.4,经济活动继续下滑。其中,新出口订单指数继续下滑至46.6,新订单指数年内首次跌破50达到49.7,生产指数下滑到50.8,下滑幅度高于历史平均水平。历史来看,PMI距离近十年的最低点49.0仅有一步之遥,综合考虑目前国内国外经济环境和政策空间,预计此轮PMI下滑将跌破近十年低点49.0,经济未来走势仍然不乐观。

  央行货币政策委员会2018年第四季度例会指出,加大逆周期调节的力度,提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性。稳健的货币政策要更加注重松紧适度,保持流动性合理充裕,保持货币信贷及社会融资规模合理增长。2018年中央经济工作会议定调“明年经济下行压力较大”,强调“稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕”。从政策来看,相比三季度提出的“要保持中性,松紧适度”的提法,去掉了“中性”二字。我们认为这或将意味货币政策仍将保持稳健偏松,流动性将会继续维持在合理适度区间。

  上周,央行公开市场进行逆回购操作7300亿元,逆回购到期4900亿元,净投放2400亿元。12月央行净投放货币8200亿元。澳门在线娱乐网站上周无MLF操作,无国库现金定存操作,银行体系流动性总体合理充裕。

  上周资金利率走势分化,其中受年末考核因素影响,7天回购利率明显回升,但隔夜回购利率出现大幅下降,流动性整体依旧比较宽松。整周来看,R001下行118bp收于1.33%,R007上行216bp收于4.83%,shibor3M上行14.8bp收于3.36%。

  上周,利率债(国债、国开、农发、口行)合计发行316.2亿元,国债发行154.7亿元,口行债发行161.5亿元。一级招标情况较好, 综合收益率基本与上日估值、二级市场收益率持平。

  二级市场方面,截至上周五,国债10Y-1Y期限利差收窄0.77bp至62.85bp.10年国债180019下行11.5bp收于3.225%。各期限收益率整体下行,并且下行幅度相差不大。

  上周,国开债10Y-1Y期限利差走扩6.91bp至89.46bp.10年国开180210较上周收盘下行8.75bp收于3.6425%,10年国开180205下行10bp收于3.7%。12月制造业PMI跌至荣枯线下,显示制造业景气转差,未来需求转弱仍会拖累生产下滑,货币政策偏松格局延续,基本面和政策面将继续支撑债券牛市。

  上周信用债收益率普遍下行。信用利差方面,上周利率债收益率下行幅度大于信用债,信用利差被动走阔。期限利差涨跌互现,其中AAA级(5年-1年)期限利差小幅走阔,而AA和AA-级则有所收窄。就估值波动较大的个券而言,上周华谊兄弟、康美药业等高收益个券上行幅度较大,其中华谊兄弟被中诚信国际列入观察名单,而康美药业收到证监会立案调查通知;西王、天瑞等个券估值大幅下行,此外部分城投债因提前兑付本息而下行。

  上周市场震荡,沪指全周微幅下跌0.89%,上证50指周跌0.57%,创业板指周跌1.56%。板块方面,28个板块跌多涨少,采掘(-3.64%)、传媒(-3.29%)、钢铁(-3.17%)跌幅相对较大,通信(+2.48%)、食品饮料(+1.94%)、休闲服务(+1.36%)跌幅较大。上周中证转债指数收平,平均转股溢价率上行0.8个百分点,平价80元以上的转债平均转股溢价率下行0.3个百分点至9.29%。个券来看,涨跌参半,其中百合、盛路、洲明、天康转债涨幅较大,而鼎信、星源、东财、吴银转债跌幅较大。

  IRR策略:12月期间,国债期货整体优于CTD券表现,各合约的IRR水平小幅上行。根据现券实际成交情况来看,目前,2、5和10年期活跃CTD券180022.IB、160014.IB和180027.IB所对应的IRR水平分别为1.62%、2.49%和1.31%。

  基差策略:12月期间,虽然期货表现好于现券,澳门在线娱乐网站但由于资金利率上行幅度较大,多数可交割券的净基差水平还是出现上行。整体来看,TS1903合约的净基差水平在12月期间平均上行约0.24元;TF1903合约的净基差水平在12月期间平均上行约0.45元;T1903合约的净基差水平在12月期间平均上行约0.79元。

  跨期策略:国债现券曲线相对变凹,其中现券期限利差(10-2Y)下行约15BP;现券期限利差(10-5Y)上行约5BP。而期货隐含期限利差(10-2Y)下行约12BP,期货隐含期限利差(10-5Y)下行约3BP。澳门在线娱乐网站

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本文由英皇娱乐于2019-01-09日发布